미국 주식 용어(384): Net-Net Investing(넷넷 투자 방식)

미국 주식 용어(384): Net-Net Investing(넷넷 투자 방식)

전설적인 투자자이자 '지능형 투자자'의 저자인 벤자민 그레이엄은 선구적인 투자 전략을 통해 금융계에 지속적인 유산을 남겼습니다. 그의 잘 알려지지 않았지만 매우 효과적인 접근법 중 하나는 Net-Net Investing(넷넷 투자 방식)입니다.

 

 

▌벤자민 그레이엄의 넷넷 투자방식 소개

• 넷넷 투자방식 정의: 넷넷 투자방식란 벤자민 그레이엄이 개척한 투자 전략으로, 순현재가치(NCAV)보다 현저히 낮은 가격에 거래되는 주식을 매수하는 것을 말합니다. NCAV는 기업의 유동자산에서 장기 또는 비영업 자산을 제외한 총부채를 차감하여 계산합니다. 순자산가치 주식은 주당 순자산가치보다 상당히 할인된 가격에 거래되는 주식을 말합니다.

• 가치 투자의 구루: 벤자민 그레이엄은 가치투자의 아버지로 불리며, 그의 원칙은 워런 버핏을 비롯한 우리 시대 가장 성공한 투자자들에게 영감을 주었습니다. 넷넷 투자방식은 안전 마진을 확보한 상태에서 저평가된 자산을 매수하는 것을 강조하는 그의 투자 전략 중 하나입니다.

 

 

▌넷넷 투자방식의 중요성

• 극심한 저평가 활용: 넷넷 투자방식은 주식 시장의 극심한 저평가를 이용해 수익을 창출합니다. 순자산가치(NCAV) 이하로 거래되는 기업에 집중함으로써 투자자는 내재 가치의 일부에 불과한 가격으로 자산을 취득할 수 있는 잠재력을 갖게 됩니다.

• 자산 백업을 통한 위험 완화: 순자산 주식에 투자하면 주가가 유형 자산에 의해 뒷받침되는 경우가 많기 때문에 안전 마진이 높습니다. 이러한 자산 지원 방식은 상당한 자본 손실 위험을 줄여줍니다.

• 반대의 기회: 순매수형 투자는 일반적으로 시장에서 무시하거나 기피하는 주식을 매수하기 때문에 반대적 사고와 일치합니다. 이러한 반대적 접근 방식은 시장의 외면 속에서 숨겨진 보석을 찾을 수 있습니다.

 

▌벤자민 그레이엄의 넷넷 투자방식 접근법

• 순매수 종목 식별하기: 벤자민 그레이엄의 넷넷 투자방식 접근법은 순매수 기준을 충족하는 종목을 식별하는 것으로 시작합니다. 이러한 주식은 주당 순자산가치(NCAV)보다 현저히 낮은 가격에 거래되는 주식입니다. 그레이엄은 이러한 주식이 종종 특별한 가치 기회를 나타낸다고 믿었습니다.

• 순 운전자본 계산하기: 순운전자본은 이 접근법의 핵심 지표입니다. 순운전자본은 유동자산에서 총부채(단기 및 장기 모두 포함)를 차감하고 특허와 같은 특정 비영업 또는 장기 자산을 제외하여 계산합니다. 순 운전자본보다 낮은 가격으로 거래되는 주식은 저평가된 것으로 간주합니다.

• 포트폴리오 다각화: 넷넷 투자방식은 수익성이 높을 수 있지만, 일부 기업이 어려움을 겪고 있거나 재정난에 직면할 수 있으므로 위험도 수반합니다. 이러한 위험을 완화하기 위해 그레이엄은 여러 순매수 주식에 분산 투자하여 위험을 분산하고 성공적인 투자처를 찾을 확률을 높일 것을 권했습니다.

 

 

▌넷넷 투자방식의 실제 사례

• 노던 파이프 라인 컴퍼니 사례: 벤자민 그레이엄의 저서 "지능형 투자자"에는 노던 파이프 라인 컴퍼니의 사례 연구가 나와 있습니다. 그레이엄은 대공황 당시 이 회사의 주식이 순운전자본 대비 상당히 할인된 가격에 거래되었다는 점을 강조했습니다. 1930년대 초에 이 넷넷 투자방식을 따랐던 투자자는 결국 시장에서 회사의 가치를 인정받았을 때 상당한 수익을 거둘 수 있었습니다.

• 금융 위기의 깊숙한 곳에서의 거래: 2008년 금융위기 당시 순매수 원칙은 극도로 저평가된 주식을 매수할 수 있는 기회를 제공했습니다. 탄탄한 자산을 바탕으로 한 많은 기업이 역사적으로 낮은 가격에 거래되었고, 순자산 가치를 알아본 투자자들은 시장이 회복되면서 큰 수익을 거둘 수 있었습니다.

• 월터 슐로스의 시대를 초월한 지혜: 저명한 가치 투자자이자 벤자민 그레이엄의 제자였던 월터 슐로스는 평생 동안 넷넷 투자방식을 실천했습니다. 그는 주로 저평가된 주식에 집중하여 수십 년 동안 일관된 수익을 창출함으로써 이 접근법의 지속적인 타당성을 입증했습니다.

 

▌미국 주식 시장에서 넷넷 투자방식 적용하기

• 순매수 주식 선별하기: 넷넷 투자방식에 관심이 있는 투자자는 선별 도구를 사용하여 순매수 기준을 충족하는 주식을 식별할 수 있습니다. 이러한 도구는 순순운전자본 이하로 거래되는 주식을 필터링하고 잠재적 기회를 강조하는 데 도움이 됩니다.

• 실사 및 위험 평가: 넷넷 투자방식을 고려할 때는 철저한 실사가 필수적입니다. 투자자는 기업의 재무 건전성, 경쟁적 위치, 산업 역학관계, 가치를 창출할 수 있는 잠재적 촉매제를 평가해야 합니다.

• 규율 있는 투자 전략 수립: 넷넷 투자방식에는 규율과 인내가 필요합니다. 투자자는 진입과 청산에 대한 명확한 기준을 설정하고, 가격 목표를 설정하고, 포트폴리오를 다각화하여 리스크를 효과적으로 관리해야 합니다. 장기적인 성공을 위해서는 잘 정의된 전략을 고수하는 것이 중요합니다.

 

 

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