미국 주식 용어(241): Naked Short Selling(무차입 공매도)

미국 주식 용어(241): Naked Short Selling(무차입 공매도)

Naked Short Selling(무차입 공매도)는 공매도 포지션을 이행하기 위해 주식을 실제로 빌리거나 찾지 않고 주식을 공매도하는 것으로, 논란이 많은 거래 관행입니다. 전통적인 공매도는 주식을 매도하기 전에 중개인이나 다른 투자자로부터 주식을 빌려야 하지만, 무차입 공매도는 이 중요한 단계를 생략합니다. 따라서 무차입 공매도는 시장 건전성에 미치는 영향과 잠재적 위험에 대한 논쟁과 함께 면밀한 조사의 대상이 되어 왔습니다.

 

 

▌공매도의 기초

• 전통적인 공매도에 대한 이해: 무차입 공매도를 살펴보기 전에 기존 공매도의 기본을 이해하는 것이 중요합니다. 공매도에서 투자자는 브로커 또는 다른 투자자로부터 주식을 빌린 후 빌린 주식을 공개 시장에서 즉시 매도합니다. 공매도는 주식 가격 하락을 통해 이익을 얻고자 하며, 더 낮은 가격에 주식을 재매입하여 대출자에게 돌려주고 차액을 수익으로 챙기려는 의도를 가지고 있습니다.

• 숏 셀러의 관점: 공매도는 향후 주가가 하락할 것으로 예상하여 주식에 약세 포지션을 취합니다. 그러나 공매도는 주가가 급등할 경우 공매도자의 잠재적 손실이 이론적으로 무제한이기 때문에 상당한 위험을 수반합니다.

 

 

▌무차입 공매도란?

• 무차입 공매도의 정의: 무차입 공매도는 투자자가 공매도 포지션을 이행하기 위해 주식을 먼저 빌리거나 찾지 않고 주식을 공매도할 때 발생합니다. 즉, 공매도자는 매도하는 주식을 보유하지 않으므로 공매도를 실행하기 전에 주식을 빌리거나 주식을 찾을 수 있는 적절한 수단을 확보하지 못했다는 뜻입니다.

• 무차입 공매도의 메커니즘: 무차입 공매도에서 공매도자는 자신이 소유하지 않은 주식을 매도하고 나중에 더 낮은 가격에 다시 사서 매수자에게 돌려주려는 의도로 주식을 매도합니다. 공매도 매도자는 실제로 주식을 빌리거나 공매도하는 주식을 찾지 못했기 때문에 이 관행은 시장에 '유령 주식'을 효과적으로 생성합니다.

 

▌주문 미체결(FTD) 거래 이해하기

• 주문 미체결 거래 설명: 공매도가 필요한 기간(일반적으로 거래일로부터 3영업일) 내에 매수자에게 주식을 인도하여 결제할 수 없는 경우 "인도 불능"(FTD) 거래가 발생합니다. FTD는 관리 오류, 물류 지연, 대여할 수 있는 주식 부족 등 다양한 이유로 발생할 수 있습니다.

• FTD와 무차입 공매도: 공매도자가 공매도한 주식을 찾아서 인도하는 데 어려움을 겪을 수 있으므로 무차입 공매도는 FTD의 증가로 이어질 수 있습니다. 이는 시장 조작과 주식 시장의 무결성에 대한 우려를 불러일으킬 수 있습니다.

 

 

▌무차입 공매도를 둘러싼 논란

• 시장 조작 우려: 무차입 공매도를 비판하는 사람들은 무차입 공매도가 시장 조작으로 이어질 수 있고 주식의 수요와 공급 역학을 왜곡할 수 있다고 주장합니다. 무차입 공매도를 통해 유령 주식을 만들면 인위적으로 거래량을 늘리고 주식 가격에 영향을 줄 수 있습니다.

• 기업 및 투자자에게 미치는 영향: 무차입 공매도는 잠재적으로 기업과 주주에게 피해를 줄 수 있습니다. 무차입 공매도로 인한 과도한 매도 압력은 주가를 하락시켜 회사의 시가총액과 주주 가치에 영향을 미칠 수 있습니다.

• 규제 대응: 무차입 공매도 및 FTD와 관련된 우려를 해결하기 위해 증권거래위원회(SEC)와 같은 규제 기관은 규칙과 규정을 시행하고 있습니다. SEC 규정 203(b)(3) 및 규정 SHO는 무차입 공매도를 억제하고 FTD를 줄이기 위한 규제 조치의 예입니다.

 

▌무차입 공매도와 합법적 공매도

• 무차입 공매도와 합법 공매도의 구분: 합법 공매도는 공매도 포지션을 충당하기 위해 주식을 빌리거나 찾아서 공매도 매도자가 매수자에게 주식을 인도할 수 있는 능력을 확보하는 것입니다. 반면 무차입 공매도에는 이러한 중요한 단계가 없기 때문에 논란의 여지가 있는 관행입니다.

• 시장에서의 합법적 공매도의 역할: 합법적인 공매도는 유동성을 제공하고, 효율적인 가격 발견에 기여하며, 투자자가 롱 포지션을 헤지할 수 있도록 하는 등 중요한 시장 기능을 수행합니다. 또한 고평가된 주식을 노출시키고 전반적인 시장 안정성을 높이는 데 도움이 될 수 있습니다.

 

▌무차입 공매도 논란의 사례

• 오버스탁닷컴 사례: 온라인 리테일러인 오버스탁닷컴은 2000년대 중반에 무차입 공매도 논란에 휩싸였습니다. 오버스탁의 CEO인 패트릭 번은 헤지펀드와 기타 금융 기관이 오버스탁의 주가를 조작하기 위해 무차입 공매도에 관여했다고 공개적으로 비난했습니다.

• 덴드레온 코퍼레이션: 생명공학 회사인 덴드레온 코퍼레이션도 2000년대 중반에 무차입 공매도 혐의에 직면했습니다. 이 회사의 유망한 암 치료제가 개발의 중요한 단계에 도달하자 무차입 공매도 논란이 불거져 법적 공방과 SEC 조사로 이어졌습니다.

 

▌생각해 볼 점들

• 규제 조치의 위험: 무차입 공매도에 참여하면 규제 당국의 처벌 및 법적 처벌을 받을 수 있습니다. 투자자는 공매도에 관한 규정을 숙지하고 법이 허용하는 범위 내에서 행동해야 합니다.

• 손실 가능성: 무차입 공매도는 주식 가격이 크게 상승할 경우 공매도자는 무한한 잠재적 손실에 노출되므로 상당한 위험을 수반합니다. 공매도를 고려하는 투자자는 자신의 위험 허용 범위를 신중하게 평가하고 변동성이 큰 시장 상황에 대비해야 합니다.

 

 

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