미국 주식 용어(65): Private Offering(주식의 사모 발행)

미국 주식 용어(65): Private Offering(주식의 사모 발행)

미국 주식 용어 중 중요한 의미를 지닌 용어 중 하나는 Private Offering(Private Placement, 주식의 사모 발행)입니다. 사모 발행이란 일반 대중에게 증권을 판매하지 않고 선별된 투자자 그룹에게 증권을 판매하는 것을 말합니다. 이 글에서는 사모 발행의 정의, 메커니즘, 실제 사례 등에 대해 알아보겠습니다.

 

 

▌사모 발행

사모 발행은 기업이 공모를 하지 않고 제한된 수의 적격 투자자에게 증권을 판매할 수 있는 자본 조달 방법입니다. 이는 기업공개(IPO) 또는 주식 공모와 같은 기존 방식에 대한 대안을 제공합니다. 사모 발행은 일반적으로 확장, 연구 개발, 부채 리파이낸싱 등 다양한 목적으로 자금을 확보하려는 스타트업, 중소기업, 기존 기업에서 사용합니다.

 

▌사모 발행의 정의와 메커니즘

사모 발행은 주식, 채권 또는 전환사채와 같은 증권을 선별된 투자자 그룹에게 직접 판매하는 것을 말합니다. 증권은 공개 거래소를 통해 일반 대중에게 제공되지 않고 비공개로 판매됩니다. 사모 발행의 메커니즘은 일반적으로 다음 단계를 밟습니다.

a. 잠재적 투자자 파악: 자금 조달을 원하는 회사는 벤처 캐피탈 회사, 사모 발행 펀드, 공인 투자자 또는 기관 투자자와 같은 잠재적 투자자를 파악합니다. 이러한 투자자는 일반적으로 투자 선호도, 해당 분야의 전문성, 원하는 금액의 자본을 제공할 수 있는 능력에 따라 접근합니다.

b. 실사 수행: 회사와 잠재적 투자자는 투자 기회를 평가하기 위해 실사에 참여합니다. 이 과정에는 재무제표, 사업 계획, 시장분석 및 법률 문서를 검토하여 회사의 생존 가능성, 성장 전망 및 잠재적 위험을 평가하는 작업이 있습니다.

c. 조건 및 가치 평가 협상: 잠재적 투자자가 관심을 표명하면 제공되는 증권의 종류와 가격, 소유권 비율, 증권의 권리 및 선호 사항, 회사 가치 평가 등 사모 발행 공모 조건에 대한 협상이 진행됩니다. 이 과정에는 회사와 투자자 간에 상호 이익이 되는 합의점을 찾는 것이 포함됩니다.

d. 사모 발행 투자 설명서(PPM) 작성: 회사는 회사, 비즈니스 모델, 재무, 위험 요소 및 오퍼링 조건에 대한 정보를 요약한 상세 문서인 사모발행투자설명서(PPM)를 준비합니다. PPM은 잠재적 투자자를 위한 정보 문서로서 정보에 입각한 투자 결정을 내리는 데 필요한 세부 정보를 제공합니다.

e. 투자자 가입 및 마감: 조건이 합의되면 투자자는 합의된 가격으로 특정 수의 증권을 구매하기로 약정함으로써 사모 발행에 청약합니다. 청약 약정이 이루어지면 사모 발행 모집이 마감되고 회사는 발행된 증권에 대한 대가로 투자자로부터 자금을 수령합니다.

 

 

▌사모 발행의 장점

사모 발행은 자본을 조달하려는 회사에 몇 가지 이점을 제공합니다.

a. 자본에 대한 접근: 사모 발행은 기업이 공모와 관련된 광범위한 규제 요건과 비용 없이 자본에 접근할 수 있는 길을 제공합니다. 회사의 잠재력, 성장 전망 또는 전략적 연계에 관심이 있는 엄선된 투자자 그룹으로부터 자금을 조달할 수 있습니다.

b. 통제 및 유연성: 사모 발행은 기업이 자금 조달 과정을 더 잘 통제할 수 있도록 해줍니다. 회사는 소유 구조, 의결권, 향후 의사 결정에 대한 투자자 참여 등 오퍼링의 조건과 조건을 협상할 수 있습니다.

c. 효율적인 자금 조달: 사모 발행은 광범위한 규제 서류 제출과 마케팅 노력이 필요한 공모에 비해 상대적으로 빠른 자금 조달 방법이 될 수 있습니다. 기업은 목표 투자자에게 직접 접근하여 자금 조달 과정에서 시간과 자원을 절약할 수 있습니다.

d. 기밀 유지: 사모 발행은 공모와 동일한 수준의 공개 조사를 받지 않기 때문에 기밀을 유지할 수 있습니다. 기업은 운영, 전략, 재무에 관한 민감한 정보를 경쟁사 및 일반 대중으로부터 보호할 수 있습니다.

 

▌사모 발행 실제 사례

a. 예 1: 에어비앤비의 사모 발행

2010년, 단기 숙소를 제공하는 온라인 마켓플레이스인 에어비앤비는 사모 발행 발행을 통해 720만 달러를 조달했습니다. 에어비앤비는 세쿼이아 캐피탈, 그레이록 파트너스 등 벤처 캐피탈 회사와 개인 투자자로부터 투자를 유치했습니다. 에어비앤비는 이 사모 발행 투자를 통해 사업을 확장하고 플랫폼을 개선하며 경쟁이 치열한 숙박 업계에서 시장 점유율을 확보할 수 있었습니다.

b. 예 2: 스페이스X의 사모 발행 투자

스페이스X로 더 잘 알려진 Space Exploration Technologies Corp.는 야심찬 우주 탐사 및 위성 배치 프로젝트를 위한 자본을 조달하기 위해 여러 차례 사모 발행을 실시했습니다. 스페이스X의 사모 발행 투자에 참여한 주요 투자자로는 Founders Fund, Google, Fidelity Investments 및 다양한 기관 투자자가 있습니다. 이러한 투자를 통해 스페이스X는 재사용 가능한 로켓 및 스타링크 위성군과 같은 획기적인 기술을 개발하는 데 필요한 자금을 확보할 수 있었습니다.

 

 

▌사모 발행 투자에 대해 생각해 볼 점들

사모 발행은 투자자를 보호하고 시장 무결성을 유지하기 위한 증권 규정의 적용을 받습니다. 주요 고려 사항은 다음과 같습니다.

a. 공인 투자자: 사모 발행은 특정 소득 또는 순자산 요건을 충족하는 공인 투자자에게 증권을 제공하는 경우가 많습니다. 이러한 투자자는 개인 투자와 관련된 위험을 감당할 수 있는 재정적 수준과 능력을 갖춘 것으로 간주됩니다.

b. 증권법 준수: 사모 발행 모집을 실시하는 회사는 1933년 증권법에 따른 규정 D를 포함한 증권법을 준수해야 합니다. 투자자에게 정확하고 완전한 정보를 제공하고, 사기 행위를 피하며, 규정된 면제 및 제출 요건을 준수해야 합니다.

c. 면제 요건: 회사는 투자자 수 제한, 일반 권유 또는 광고 제한, 주별 증권법 준수 등 특정 면제 요건을 충족해야 합니다.

 

▌공모와의 비교

사모 발행은 몇 가지 측면에서 공모와 다릅니다.

a. 규제 요건: 사모 발행은 광범위한 공시, 등록 명세서 및 지속적인 보고 의무를 포함하는 공모에 비해 규제 요건이 더 적습니다.

b. 투자자 기반: 사모 발행은 제한된 수의 적격 투자자를 대상으로 하는 반면, 공모는 개인 투자자를 포함한 더 광범위한 투자자를 유치하는 것을 목표로 합니다.

c. 시기 및 비용: 사모 발행은 중개자 및 규제 절차가 적기 때문에 공모보다 더 신속하고 비용 효율적으로 실행할 수 있습니다.

 

 

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