미국 주식 용어(66): Book Building(북빌딩)

미국 주식 용어(66): Book Building(북빌딩)

미국 주식 시장 공모의 영역에서 Book Building(북빌딩)은 투자자에게 증권을 판매하는 가격을 결정하기 위한 시장조사를 말합니다. 이를 통해 기업은 투자자 수요를 측정하고 증권의 최적 가격 범위를 결정할 수 있습니다. 이 글에서는 북빌딩에 대한 심층적인 이해와 가격 결정 과정에서 북빌딩이 갖는 중요성, 실제로 어떻게 활용되는지에 대해 알아보겠습니다.

 

 

▌북빌딩의 이해

북빌딩은 기업공개(IPO) 및 후속 공모를 포함한 공모 과정에서 사용되는 가격 책정 방법입니다. 여기에는 투자자의 관심 표시(IOI)를 수집하고 투자자가 공모 증권을 구매할 의향이 있는 가격대에 대한 피드백을 수집하는 것이 포함됩니다. 북빌딩을 통해 발행자와 인수자는 투자자의 수요와 가격 민감도를 파악할 수 있으며, 궁극적으로 최적의 공모가를 책정할 수 있습니다.

북빌딩 프로세스는 일반적으로 미국 증권거래위원회(SEC)에 등록 명세서를 제출하고 예비 투자 설명서(레드 헤링이라고도 함)가 잠재 투자자에게 제공된 후에 시작됩니다. 이 단계에서 북러너, 인수자 및 발행자는 투자자의 관심을 유도하고 잠재 투자자로부터 IOI를 요청하기 위해 마케팅 활동에 참여합니다.

 

 

예시 1: IPO를 위한 북빌딩 수행

이 예에서는 발행사가 최적의 가격 범위와 주식 배분을 결정할 수 있도록 IPO를 위한 북빌딩이 어떻게 수행되는지 살펴봅니다.

a. 투자자의 관심 표시 수집: 북빌딩은 잠재 투자자로부터 투자 의향서를 수집하는 것으로 시작됩니다. 북 러너와 인수자는 로드쇼, 투자자 컨퍼런스, 일대일 미팅 등 다양한 채널을 통해 다양한 기관 투자자, 헤지펀드, 뮤추얼 펀드 및 기타 시장 참여자에게 투자 기회를 제시합니다. 투자자는 주식 구매에 대한 관심을 표명하고 구매 의향이 있는 가격대를 제시합니다. 북러너는 이러한 IOI를 수집하여 투자자의 수요와 가격 민감도를 반영한 북을 작성합니다.

b. 투자자 수요와 가격 민감도 분석: 북이 작성되면 북러너와 언더라이터는 투자자로부터 받은 IOI와 피드백을 분석합니다. 이들은 표시된 가격 범위 내에서 수요 수준, 투자자 선호도, 가격 민감도를 평가합니다. 이러한 분석을 통해 인수자는 투자자 심리를 측정하고 가장 많은 관심을 불러일으키고 발행자의 수익을 극대화할 수 있는 가격대를 파악할 수 있습니다. 목표는 발행자에게 공정한 가치를 보장하면서 충분한 수요를 유치할 수 있는 매력적인 가격을 설정하는 것 사이의 균형을 맞추는 것입니다.

c. 최종 오퍼 가격 결정: 북러너와 인수단은 IOI 분석과 투자자 피드백을 바탕으로 발행사와 협의하여 최종 공모가를 결정합니다. 이들은 투자자 수요, 시장 상황, 가격 민감도, 발행사의 목표와 같은 요소를 고려합니다. 최종 공모가는 공정한 밸류에이션을 유지하면서 충분한 수요를 창출할 것으로 예상되는 가격 범위를 반영합니다. 공모가는 시장에 발표되며, 북빌딩 과정에서 접수된 호가를 바탕으로 주식 배정이 최종 결정됩니다.

 

 

예시 2: 후속 오퍼링을 위한 북빌딩

이 예에서는 발행자가 투자자 성향을 평가하고 그에 따라 오퍼링 규모와 가격을 조정할 수 있도록 후속 오퍼링에 북빌딩을 사용하는 방법을 살펴봅니다.

a. 투자자 선호도 및 시장 상황 평가: 후속 공모를 진행하는 동안 북빌딩은 투자자의 성향과 시장 상황에 대한 귀중한 인사이트를 제공합니다. 북 러너와 인수자는 기관 투자자, 기존 주주 및 잠재적 구매자와 소통하여 추가 주식 구매에 대한 관심을 측정합니다. 이들은 전반적인 시장 분위기, 거래량, 발행사 주식의 실적 등의 요소를 고려하여 접수된 인수의향서를 분석합니다. 이러한 평가는 공모에 대한 수요 수준을 파악하고 공모 규모와 가격에 관한 의사결정을 내리는 데 도움이 됩니다.

b. 오퍼링 규모 및 가격 조정: 북러너와 인수인은 투자자 선호도 및 시장 상황 분석을 바탕으로 공모 규모와 가격 조정을 권고할 수 있습니다. 투자자 수요가 기대치를 초과하는 경우 발행자는 투자자의 관심을 충족시키기 위해 오퍼링 규모를 늘릴 수 있습니다. 반대로 수요가 예상보다 낮으면 희석을 방지하고 공모를 성공적으로 완료하기 위해 공모 규모를 줄일 수 있습니다. 또한 북러너는 일반적인 시장 상황과 발행자의 목표를 고려하여 공모의 적절한 가격을 평가합니다.

c. 할당 전략 최적화: 후속 공모에서 북빌딩은 추가 주식에 대한 할당 전략을 최적화하는 데 도움이 됩니다. 북 러너와 인수자는 발행사와 긴밀히 협력하여 기관 투자자, 기존 주주 및 기타 시장 참여자 간의 주식 배분을 결정합니다. 할당 과정에서 고려되는 요소에는 투자자의 이전 보유 지분, 관심도, 발행사의 장기 주주 기반에 대한 잠재적 기여도 등이 포함됩니다. 목표는 기존 주주를 만족시키는 것과 신규 투자자를 유치하여 발행사의 성장과 자본 요구 사항을 지원하는 것 사이의 균형을 맞추는 것입니다.

 

 

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