미국 주식 용어(25): Firm Commitment Underwriting(전액인수 방식 IPO)

미국 주식 용어(25): Firm Commitment Underwriting(전액인수 방식 IPO)

기업공개(IPO)는 기업이 자본을 조달하고 공개 시장에 진입할 수 있도록 하는 데 중요한 역할을 합니다. IPO 과정에서 성공적인 공모를 위해 다양한 주체가 협력하며, 이 과정에서 핵심적인 역할을 하는 사람 중 하나가 바로 인수자입니다. 인수자는 새로 발행된 주식이 투자자에게 판매될 수 있도록 보장함으로써 IPO를 촉진합니다. Firm Commitment Underwriting(전액인수 방식 IPO)은 보험사가 IPO 프로세스와 관련된 위험을 관리하기 위해 사용하는 방법 중 하나입니다. 이 글에서는 IPO에서 전액인수에 대한 개념을 살펴보겠습니다.

 

 

▌전액인수에 대한 이해

전액인수란 IPO에서 사용되는 인수 계약의 한 유형으로, 인수자가 발행 회사로부터 전체 공모를 매입한 후 투자자에게 재판매하기로 약정하는 것입니다. 즉, 인수자는 IPO 기간 동안 모든 주식이 판매되는지 여부에 관계없이 회사로부터 주식을 매입할 위험을 감수하고 회사에 일정 금액의 자본을 보장합니다. 발행 회사에는 안전한 자금 조달원을 제공하는 동시에 미매각 주식에 대한 위험을 인수자에게 이전합니다.

 

▌IPO에서 인수자의 역할

전액인수에 대해 자세히 알아보기 전에 IPO에서 인수자의 역할을 이해하는 것이 중요합니다. 인수자는 투자자에게 주식을 발행하고 판매하여 기업의 상장을 지원하는 금융 기관 또는 투자 은행입니다. 이들은 실사를 수행하고, 주식 가격을 책정하고, 오퍼링을 마케팅하고, 주식 할당 및 분배를 관리함으로써 IPO의 성공을 보장하는 데 중요한 역할을 합니다.

 

▌전액인수에 참여하는 주요 참여자

IPO에서 전액인수를 실행하기 위해 여러 주요 참여자가 모여 각자의 역할과 책임을 수행합니다. 참여자는 다음과 같습니다.

a. 발행 회사: 발행 회사는 IPO를 통해 상장하고 자본을 조달하려는 기업입니다. 발행 회사는 인수자와 협력하여 공모 규모, 주가 및 기타 공모 조건을 결정합니다.

b. 인수자: 인수자는 발행 회사로부터 전체 공모를 구매하여 투자자에게 재판매하는 금융 기관 또는 투자 은행입니다. 인수자는 IPO와 관련된 위험을 감수하고 회사의 자본 조달을 돕습니다. 또한 인수자는 가격 책정, 마케팅, 규제 준수 등 IPO 프로세스의 다양한 측면에 대해 발행 회사에 조언을 제공합니다.

c. 인수단: 대부분의 경우, 인수자는 인수단 또는 인수자 그룹을 구성하여 오퍼링의 구매 및 재판매와 관련된 위험을 공동으로 부담합니다. 신디케이트는 일반적으로 대규모 IPO에서 사용되며, 이를 통해 인수자는 위험을 분담하고 집단적 전문 지식과 리소스로부터 이익을 얻을 수 있습니다.

d. 투자자: 투자자는 IPO 기간 동안 발행 회사가 제공하는 주식을 구매하는 개인 또는 기관 단체입니다. 투자자는 주식의 수요와 가격을 결정하는 데 중요한 역할을 합니다.

 

 

▌예시 1: XYZ 회사의 IPO

a. 인수 계약: 전액인수 계약의 개념을 설명하기 위해 상장을 계획 중인 가상의 기술 스타트업인 XYZ사(社)의 예를 들어 보겠습니다. XYZ는 인수자인 ABC 투자 은행과 협력하여 IPO 프로세스를 관리합니다. 인수 계약의 일부로 ABC 투자 은행은 미리 정해진 가격에 XYZ의 주식 전체를 매입하기로 약속합니다. 이러한 약정을 통해 XYZ는 IPO 기간 동안 주식에 대한 실제 수요와 관계없이 합의된 자본을 투입받을 수 있습니다.

b. 주식 할당 및 분배: 인수자와 발행 회사가 인수 계약을 체결하면 인수자는 주식 매입 위험을 감수하고 주식 할당 및 분배 프로세스를 진행합니다. 인수자는 일반적으로 소매 및 기관 투자자 네트워크를 활용하여 주식을 분배합니다. 인수자의 목표는 모든 주식이 가능한 한 가장 높은 가격에 판매되어 발행 회사의 자본 조달을 극대화하는 것입니다. 수요가 공급을 초과하는 초과 청약의 경우 인수자는 투자 규모 또는 투자자와의 기존 관계 등 미리 정해진 기준에 따라 주식을 할당합니다.

 

예시 2: ABC의 IPO

a. 인수단: IPO에서 전액인수단의 활용을 설명하기 위한 또 다른 예를 살펴보겠습니다. 가상의 제조 회사인 ABC사(社)는 상장을 계획하고 있습니다. 인수 프로세스를 효과적으로 관리하기 위해 ABC는 XYZ 투자 은행 및 PQR 증권 등 인수자 신디케이트와 협력하고 있습니다. 이 인수단은 전체 오퍼링을 구매하여 투자자에게 재판매하는 것과 관련된 위험을 공동으로 부담합니다.

b. 안정화 기간 및 그린슈 옵션: IPO 기간 동안 인수자는 종종 가격 변동성과 주식이 공모가 이하로 거래될 위험에 직면합니다. 이러한 위험을 관리하기 위해 인수자는 안정화 입찰 및 그린슈 옵션 사용과 같은 다양한 전략을 사용할 수 있습니다. 안정화 입찰은 인수자가 공개 시장에서 주가를 지지하기 위해 주식을 매입하는 것입니다. 이 입찰은 주가가 공모가보다 크게 떨어지지 않도록 주가를 안정시키는 데 도움이 됩니다. 그린슈 옵션은 인수자에게 발행 회사로부터 공모가로 주식을 추가로 매입할 수 있는 권리를 부여합니다. 이 옵션을 통해 인수자는 초과 배정을 충당하고 안정화 기간 동안 주가를 지지할 수 있습니다.

 

 

▌전액인수 옵션의 장단점

장점

전액인수는 발행 회사와 인수자 모두에게 몇 가지 이점을 제공합니다.

a. 자금의 확실성: 전액인수에 참여함으로써 발행 회사는 자본 투입 금액을 보장할 수 있습니다. 이러한 확실성을 통해 회사는 향후 성장 및 확장 전략을 효과적으로 계획할 수 있습니다.

b. 위험 이전: 전액인수를 통해 발행 회사는 미판매 주식과 관련된 위험을 인수자에게 이전할 수 있습니다. 이는 발행 회사의 재무 안정성을 보호하고 원치 않는 재고로 인한 부담을 방지하는 데 도움이 됩니다.

c. 투자자 신뢰: 인수자가 전체 공모 주식을 매입하겠다는 약속은 발행 회사와 해당 주식의 미래 전망에 대한 신뢰를 보여줍니다. 이러한 약속은 잠재 투자자를 유치하고 IPO에 대한 전반적인 인식을 개선하는 데 도움이 될 수 있습니다.

 

단점

전액인수에는 여러 가지 장점이 있지만 몇 가지 잠재적인 단점도 있습니다.

a. 인수자 위험: 인수자는 투자자의 수요가 충분하지 않더라도 전체 오퍼링을 인수할 위험을 감수해야 합니다. 이러한 위험은 특히 IPO가 시장 상황이 좋지 않거나 IPO 후 주식의 실적이 저조한 경우 인수자에게 재정적 손실을 초래할 수 있습니다.

b. 제한된 가격 유연성: 전액인수 계약에 따라 인수자는 미리 정해진 가격으로 주식을 매입하는 데 동의합니다. 따라서 시장 상황이나 투자자 수요에 따라 가격 전략을 조정할 수 있는 능력이 제한됩니다.

c. 잠재적 희석: 특정 경우, 인수자는 그린슈 옵션을 행사하여 추가 주식을 매입할 수 있습니다. 이로 인해 더 많은 주식이 발행 및 발행됨에 따라 기존 주주의 소유권이 희석될 수 있습니다.

 

 

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