미국 주식 용어(23): Underwriting((발행증권의) 인수)

미국 주식 용어(23): Underwriting((발행증권의) 인수)

미국 주식 시장에서 Underwriting((발행증권의) 인수)은 증권의 발행과 유통을 촉진하는 데 중요한 역할을 합니다. 언더라이팅은 인수자로 알려진 금융 기관이 회사의 증권 공모와 관련된 위험을 평가하고 인수하는 프로세스를 말합니다. 이 글에서는 언더라이팅의 정의, 두 가지 주요 유형의 언더라이팅, 실제 적용 사례를 알아보겠습니다.

 

 

▌언더라이팅

언더라이팅은 보험업자가 회사로부터 증권을 매입한 후 투자자 또는 대중에게 재판매할 위험을 감수하는 금융 프로세스입니다. 본질적으로 인수자는 발행 회사와 잠재적 투자자 사이의 중개자 역할을 합니다. 인수자는 위험을 감수함으로써 특정 가격에 증권 판매를 보장하여 발행 회사에 유동성을 제공합니다.

 

▌인수 유형

인수에는 확약 인수와 최선의 노력 인수라는 두 가지 주요 유형이 있습니다. 각 유형은 인수자가 감수하는 위험의 수준과 증권 판매에 대한 약속의 성격이 다릅니다.

a. 확약 인수: 확정 약정 인수는 가장 일반적이고 전통적인 형태의 인수입니다. 이 약정에서 인수자는 미리 정해진 가격으로 발행 회사로부터 증권을 매입하여 증권 판매를 보장합니다. 인수자는 미판매 주식에 대한 위험을 감수하며 일반적으로 다른 금융 기관으로 구성된 신디케이트를 구성하여 위험을 분담합니다. 인수자의 목표는 투자자에게 증권을 더 높은 가격에 재판매하여 수익을 창출하는 것입니다.

예 1: 기업 공개(IPO)

확약 언더라이팅의 중요한 적용 사례 중 하나는 기업공개(IPO)에서 볼 수 있습니다. 비공개 기업이 처음으로 주식을 상장하여 대중에게 발행하기로 결정할 때, 그 과정을 원활하게 진행하기 위해 보험업자에게 의존하는 경우가 많습니다. 인수자는 회사의 재무를 평가하고 IPO 가격을 책정하며 회사로부터 주식을 매입합니다. 그런 다음 인수자는 미판매 주식에 대한 위험을 감수하고 기관 및 개인 투자자에게 더 높은 가격에 주식을 판매합니다. 확약 인수를 통해 진행된 IPO의 대표적인 예로는 2012년 페이스북의 IPO와 2014년 알리바바의 IPO가 있습니다.

예 2: 채권 오퍼링

인수자는 회사채 발행에서도 중요한 역할을 합니다. 기업이 채권을 발행하여 자본을 조달하려는 경우 보험업자의 도움을 받을 수 있습니다. 인수자는 미리 정해진 가격으로 발행자로부터 채권을 매입한 다음 투자자에게 채권을 판매합니다. 인수자는 미판매 채권에 대한 위험을 감수합니다. 이 프로세스를 통해 발행 회사는 즉각적인 자금을 확보하여 운영 또는 투자 자금을 조달할 수 있습니다. 확정 약정 인수를 통해 인수된 대표적인 채권 발행 사례로는 2013년에 발행된 애플의 채권과 2020년에 발행된 버라이즌 커뮤니케이션스의 채권 발행이 있습니다. 

 

 

b. 최선의 노력 인수: 최선의 노력 인수는 인수자가 증권 판매에 대한 모든 위험을 부담하지 않는 인수 유형입니다. 대신, 인수자는 발행 회사를 대신하여 증권을 판매하기 위해 최선을 다하지만 판매를 보장하지는 않습니다. 인수인은 중개인 역할을 하며 발행 회사가 증권의 구매자를 찾는 데 도움을 줍니다. 인수자 수수료는 일반적으로 판매된 증권의 양에 따라 결정됩니다.

예 1: 중소기업(SME)

중소기업이나 스타트업이 자본을 조달하고자 할 때 최선의 노력 인수가 종종 사용됩니다. 이러한 기업은 대기업과 같은 재무 실적이나 투자자 수요가 없을 수 있습니다. 이 경우 보험업자는 네트워크와 마케팅 활동을 통해 발행 회사가 증권의 잠재적 구매자를 찾는 데 도움을 줍니다. 인수자의 역할은 미판매 증권의 위험을 감수하지 않고 성공적인 판매 가능성을 극대화하는 것입니다. 이러한 유형의 인수를 통해 소규모 기업은 자본 시장에 접근하고 확장 또는 기타 비즈니스 활동을 위한 자금을 조달할 수 있습니다.

예 2: 지방채 오퍼링

도시나 주와 같은 지방 자치 단체는 종종 채권 발행을 위해 최선의 노력 인수를 사용합니다. 지방 채권은 인프라 개발, 학교 또는 병원과 같은 공공 프로젝트에 자금을 조달하기 위해 이러한 기관에서 발행하는 채무 증권입니다. 보험업자는 전문 지식과 네트워크를 활용하여 이러한 채권을 잠재 투자자에게 마케팅하는 데 도움을 줍니다. 인수자의 책임은 채권을 판매하기 위해 최선을 다하는 것이지만, 전체 채권이 판매된다는 보장은 없습니다. 최선을 다해 인수하는 지방채에는 미국 전역의 다양한 도시와 주에서 발행하는 지방채가 포함됩니다.

 

 

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