미국 주식 용어(377): The Demise of Value Investing(가치투자의 종말)

미국 주식 용어(377): The Demise of Value Investing(가치투자의 종말)

벤자민 그레이엄이 개척하고 워런 버핏이 대중화한 유서 깊은 투자 전략인 가치투자는 오랫동안 성공적인 투자의 초석이 되어 왔습니다. 가치 투자는 내재가치보다 낮은 가격에 거래되는 주식을 찾는 것으로, 낮은 주가수익비율(P/E)과 견고한 펀더멘털을 특징으로 하는 경우가 많습니다. 그러나 최근 몇 년 동안 투자 환경이 크게 변화하면서 가치 투자는 도전과 비판에 직면해 있습니다. 이번 글에서는 The Demise of Value Investing(가치투자의 종말)로 알려진 현상에 대해 알아보겠습니다.

 

 

▌가치 투자 소개

• 가치 투자의 정의: 가치투자는 내재가치보다 낮은 가격에 거래되는 저평가 주식을 발굴하는 것을 목표로 하는 투자 전략입니다. 이러한 접근 방식은 시간이 지나면 시장이 이러한 주식의 진정한 가치를 인식하여 주가가 상승할 것이라는 믿음에 근거합니다. 가치주 투자자는 일반적으로 주가수익비율이 낮고 펀더멘털이 탄탄하며 장기 성장 가능성이 있는 주식을 찾습니다.

• 가치 투자의 역사적 성공: 가치투자는 벤자민 그레이엄이나 워런 버핏과 같은 전설적인 투자자들이 주로 성공시킨 풍부한 역사를 가지고 있습니다. 이러한 가치 중심 투자자들은 탄탄한 재무구조와 안전 여유를 갖춘 기업에 집중하여 놀라운 수익을 달성했습니다.

 

▌가치투자가 직면한 도전 과제

• 변화하는 시장 환경: 최근 몇 년 동안 투자 환경은 큰 변화를 겪었습니다. 시장은 진화하면서 기술, 혁신, 글로벌 상호 연결성의 영향을 점점 더 많이 받고 있습니다. 이러한 변화는 전통적인 가치투자 원칙에 도전장을 내밀었습니다.

• 기술 발전의 영향: 기술의 확산으로 정보 보급과 거래 속도가 빨라졌습니다. 고빈도 트레이딩(HFT)과 알고리즘 트레이딩이 시장을 지배하면서 주가가 거의 즉각적으로 새로운 정보를 반영하게 되었습니다. 이러한 빠른 시장 반응은 가치투자자가 저평가된 기회를 발견하고 행동에 옮기는 것을 어렵게 만들 수 있습니다.

• 저금리의 지속성: 중앙은행의 정책으로 저금리 기조가 장기화되면서 전통적인 채권 투자의 매력이 떨어지고 있습니다. 더 높은 수익을 추구하는 투자자들은 주식으로 몰려들었고, 가치주보다 성장주를 선호하는 경우가 많았습니다.

 

 

▌성장 투자의 부상

• 성장 투자의 정의: 성장 투자는 평균 이상의 매출과 이익 성장률을 특징으로 하는 성장 잠재력이 높은 기업에 집중하는 투자 전략입니다. 성장주 투자자는 미래 성장성 측면에서 동종 업계보다 높은 성과를 거둘 것으로 예상되는 기업의 주식에 대해 프리미엄 밸류에이션을 기꺼이 지불합니다.

• 기술 및 혁신 붐: 혁신과 파괴적 혁신이 주도하는 기술 섹터는 기하급수적인 성장을 경험했습니다. 아마존, 애플, 구글(알파벳), 페이스북(메타 플랫폼)과 같은 기업들은 산업을 재편하고 투자자들에게 상당한 수익을 안겨주었습니다. 이러한 기술 중심의 성장으로 인해 많은 투자자가 전통적인 가치주보다 고성장 기업에 우선순위를 두게 되었습니다.

• 고성장 기업의 매력: 고성장 기업은 상당한 자본 가치 상승 가능성으로 인해 투자자의 관심을 끄는 경우가 많습니다. 성장주는 매출과 수익이 빠르게 증가하기 때문에 혁신에 목마른 세상에서 매력적인 투자처가 될 수 있습니다.

• 투자자 선호도의 변화: 주식 시장에서는 가치주보다 성장주에 대한 선호가 뚜렷하게 나타나고 있습니다. 성장 기업은 높은 밸류에이션과 주가 상승을 누렸지만 가치주는 뒤처졌습니다. 이러한 변화로 인해 일각에서는 "가치 투자의 종말"이라는 말까지 나오고 있습니다.

 

▌가치 프리미엄의 종말

• 가치주의 역사적 성과: 역사적으로 가치주는 장기간에 걸쳐 성장주보다 높은 수익률을 기록했습니다. "가치 프리미엄"으로 알려진 이러한 성과는 가치 투자의 핵심 원칙이었으며 많은 투자자를 이 전략으로 끌어들였습니다.

• 가치 프리미엄의 최근 하락세: 최근 몇 년 동안 가치 프리미엄은 약화되었습니다. 가치주가 과거와 같은 견조한 수익률을 내지 못하면서 가치주 투자자들의 불만이 커지고 있습니다.

• 가치 프리미엄 약화의 요인: 가치 프리미엄이 약화되는 데에는 다음과 같은 여러 가지 요인이 있습니다.

비즈니스 모델의 변화: 기존의 가치 평가 지표는 혁신적인 비즈니스 모델을 가진 기업의 가치를 충분히 반영하지 못하여 잘못된 가격 책정으로 이어질 수 있습니다.

이자율: 저금리로 인해 고성장 기업의 미래 현금 흐름이 더욱 매력적으로 변하면서 가치주의 매력이 감소하고 있습니다.

시장 심리: 시장 심리와 투자자 선호도가 성장주와 기술주를 선호하면서 밸류에이션이 상승했습니다.

 

 

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