경제지표가 그때그때 다르다? 기저효과(Base Effect)의 정의, 실제사례, 알아둘 점들

경제지표가 그때그때 다르다? 기저효과(Base Effect)의 정의, 실제사례, 알아둘 점들

 

 

기저효과(Base Effect)라는 말을 들으면 일상적인 투자 문제와는 거리가 먼 것처럼 들릴 수 있습니다. 그러나 기저효과를 이해하는 것은 투자 세계에서 정보에 입각한 결정을 내리는 데 매우 중요합니다. 기저효과는 시작점 또는 기준 기간이 시간 경과에 따른 수익률 변화를 비교하는 데 미치는 영향을 말합니다. 이 현상은 특히 여러 기간 동안의 성장률 또는 감소율을 비교할 때 데이터 해석을 크게 왜곡할 수 있습니다. 기저효과는 인플레이션율, 주식 시장 성과, 경제 성장률과 같은 지표에서 가장 흔히 볼 수 있으며, 기준 연도에 비정상적인 조건이 있는 경우 두 기간(예: 올해와 작년) 간의 비교가 오해의 소지가 있을 수 있습니다. 예를 들어, 경제가 매우 낮거나 침체된 기반에서 성장하는 경우 작은 개선에도 높은 성장률을 보일 수 있습니다. 이로 인해 경기 회복이 실제보다 더 강하게 보일 수 있으며, 이는 투자자가 이해하는 데 특히 중요합니다.

 

따라서 투자자는 기저효과를 인식하면 극적으로 긍정적이거나 부정적으로 보일 수 있지만 시작 조건에 영향을 받는 시장 보고서나 경제 데이터에 과민하게 반응하는 것을 피할 수 있습니다. 이 포스팅에서는 기저효과를 살펴보고, 5가지 실제 사례를 제시하며, 투자자가 데이터를 정확하게 해석하기 위해 알아야 할 5가지 중요한 사실에 대해 설명합니다. 이 글이 끝나면 시장 동향, 경제 보고서, 투자 결정에 보다 미묘한 관점을 적용할 수 있을 것입니다.

 

 

◇기저효과(Base Effect)란?

기저효과란 백분율 변화의 비교가 기준 기간 또는 데이터의 시작 시점에 의해 영향을 받는 방식을 말합니다. 특히 기준 기간이 비정상적으로 낮거나 높으면 이후 기간의 성장 또는 위축을 보는 방식이 왜곡될 수 있습니다. 경기 침체기와 같이 기준 기간이 낮을 때는 작은 개선이나 증가에도 상당한 비율의 증가가 발생할 수 있습니다. 반대로 기저가 매우 높은 경우(예: 호황기 이후)에는 강한 실적이라도 상대적으로 약하게 보일 수 있습니다. 기본적으로 기저효과는 경제 성장, 인플레이션, 재무 성과 등 상대적인 비교가 기준 기간을 고려하지 않을 경우 오해의 소지가 있을 수 있음을 보여줍니다. 이는 투자자들이 경기 회복의 강도, 성장의 지속 가능성 또는 금융 시장 변화의 중요성을 인식하는 방식에 영향을 미칠 수 있습니다. 기저효과는 특정 기간의 성장이나 불황이 실제보다 더 극적으로 보이는 이유를 설명하는 데 자주 사용됩니다.

 

예를 들어, 위기의 영향을 심하게 받은 회사가 다음 해에 수익이 크게 회복되었다고 보고할 수 있지만, 이는 전년도에 수익이 비정상적으로 낮았기 때문에 증가율이 더 높게 나타난 것일 수 있습니다. 이처럼 기저효과는 때때로 근본적인 경제 현실을 가리고 제대로 이해하지 못하면 잘못된 의사 결정으로 이어질 수 있습니다.

 

2024.12.05 - [경제상식] - 산업부동산에 초점을 맞춘 부동산 투자신탁, 이스트그룹 프로퍼티(EastGroup Properties, EGP)의 역사, 대표상품 및 서비스, 알아둘 점들

산업부동산에 초점을 맞춘 부동산 투자신탁, 이스트그룹 프로퍼티(EastGroup Properties, EGP)의 역사,

 

 

◇기저효과의 실제 사례 5가지

1. 팬데믹 이후의 경제 회복(2020~2021년)

기저효과의 가장 중요하고 최근의 사례 중 하나는 코로나19 팬데믹 이후의 경제 회복입니다. 2020년에는 봉쇄, 여행 제한, 소비자 지출 감소로 인해 세계 경제가 급격히 위축되었습니다. 예를 들어, 2020년의 글로벌 GDP는 많은 국가가 경기 침체에 접어들면서 상당한 마이너스 성장을 기록했습니다. 2021년에는 각국이 경제 활동을 재개하기 시작하면서 소비자 지출이 급증하고 실업률이 하락했으며 경제 활동이 회복되었습니다. 하지만 이러한 회복세는 기저효과의 영향을 받았습니다. 2020년의 경제 실적이 비정상적으로 낮았기 때문에 2021년에는 소폭의 개선에도 불구하고 높은 성장률로 이어졌습니다. 예를 들어, 미국은 2021년에 6%가 넘는 인상적인 GDP 성장률을 기록했습니다. 이는 견고한 회복세처럼 보였지만, 높은 성장률은 부분적으로 2020년에 설정된 낮은 기저로 인해 실제보다 더 큰 회복세를 보인 것으로 보입니다. 투자자들은 경제 성장률 보고서를 해석할 때 이러한 기저효과를 이해하는 것이 중요합니다. 2021년의 성장은 강해 보였지만, 이는 부분적으로 낮은 출발점 때문이지 전년도에 비해 경제 활동이 극적으로 증가한 것은 아닙니다.

 

2. 2008년 금융 위기 이후 주식 시장 성과

기저효과의 또 다른 예는 2008년 글로벌 금융 위기 이후 주식 시장 회복에서 찾을 수 있습니다. 2008년에는 주가가 급락했고 S&P 500 지수를 비롯한 많은 지수가 수십 년 만에 최대 낙폭을 기록했습니다. 하지만 2009년 각국 정부가 경기 부양책을 시행하고 경제가 안정되기 시작하면서 시장은 급격히 반등했습니다. 시작 시점(2008년)이 매우 낮았기 때문에 2009년의 주가 상승률이 크게 나타났습니다. 예를 들어, 2009년 S&P 500 지수는 약 23% 상승했지만, 이 상승률은 강력하고 지속적인 시장 성장보다는 기저효과에 따른 결과였습니다. 극심한 경기 침체 이후 주식 시장의 급격한 상승은 강력한 회복이라는 착각을 불러일으키지만 실제 경제 회복은 더 점진적이었습니다. 기저효과를 고려하지 않은 투자자들은 경기 회복의 강도를 과대평가하고 지속적인 고수익을 기대했을 수 있으며, 이는 이후 몇 년 동안 잠재적인 고평가로 이어질 수 있습니다.

 

3. 낮은 기저 기간 이후의 인플레이션율(2020~2021년)

기저효과는 특히 팬데믹 이후 몇 년 동안 인플레이션율에도 상당한 영향을 미쳤습니다. 2020년에는 경제가 둔화되고 봉쇄 기간 동안 상품과 서비스에 대한 수요가 감소하면서 많은 국가에서 낮은 인플레이션율 또는 심지어 디플레이션을 경험했습니다. 2021년에는 경제가 회복되기 시작하면서 수요 증가, 공급망 차질, 원자재 가격 상승으로 인해 인플레이션율이 급등했습니다. 그러나 2021년 인플레이션의 급등은 부분적으로 기저효과에 의한 것이었습니다. 2020년의 물가 상승률이 비정상적으로 낮았기 때문에 2021년 물가 상승률은 훨씬 더 극적으로 보였습니다. 예를 들어, 미국 인플레이션율은 2021년에 13년 만에 최고치를 기록했지만, 이 증가의 일부는 2020년의 비정상적으로 낮은 물가 때문이었습니다. 투자자들은 2021년 인플레이션율이 높았지만 이는 영구적인 인플레이션 추세를 나타내는 것이 아니라 전년도 저점에서 반등한 것임을 이해해야 합니다.

 

4. 팬데믹 이후의 이커머스 성장

이커머스 산업은 기저효과가 중요한 역할을 한 또 다른 분야입니다. 2020년에 코로나19 팬데믹으로 인해 많은 오프라인 매장이 문을 닫으면서 이커머스 업체들은 전례 없는 수요 급증을 경험했습니다. 소비자들은 식료품부터 전자제품까지 모든 제품을 온라인 쇼핑으로 전환했고, 온라인 매출은 새로운 최고치를 기록했습니다. 하지만 2020년 이커머스 성장의 대부분은 기저효과에 기인한 것이었습니다. 2020년의 매출 성장이 비정상적으로 높았던 이유는 많은 쇼핑객들이 온라인 스토어에 의존할 수밖에 없었던 반면, 전년도에는 이커머스가 꾸준한 속도로 성장하고 있었기 때문입니다. 2021년 또는 2022년의 이커머스 성장률을 2020년과 비교했을 때 매출 증가율이 실제보다 더 크게 나타났습니다. 이커머스 주식 투자자는 이러한 기업의 매출 성장률을 분석할 때 기저효과를 고려해야 하는데, 이는 성장률이 인위적으로 높게 보일 수 있기 때문입니다.

 

5. 2008년 이후 주택 시장 회복

2008년 금융 위기 이후 많은 국가, 특히 미국의 주택 시장은 부동산 가치가 크게 하락했습니다. 수년간의 주택 가격 하락 이후 주택 시장은 이듬해부터 서서히 회복되기 시작했고, 2012년에는 부동산 가치가 상승하기 시작했습니다. 그러나 이러한 주택 가격 회복은 기저효과의 영향을 받았습니다. 주택 가격이 폭락에서 회복 중이던 2012년에는 가격 상승률이 크게 보였지만, 이는 2008~2009년에 극도로 낮은 기저가 있었기 때문이었습니다. 기저효과를 이해하지 못한 투자자들은 이러한 회복세를 위기 이전 수준의 성장으로 돌아가는 신호로 잘못 해석하여 부동산 투자에 대한 과신으로 이어졌을 수 있습니다.

 

2024.12.06 - [경제상식] - 정부의 인위적인 외환개입, 스무딩 오퍼레이션(Smoothing Operation)의 정의, 실제사례, 알아둘 점들

정부의 인위적인 외환개입, 스무딩 오퍼레이션(Smoothing Operation)의 정의, 실제사례, 알아둘 점들

 

 

◇투자자가 기저효과에 대해 알아야 할 5가지 사실

1. 기저효과는 진정한 성장의 강도를 가릴 수 있습니다

두 기간을 비교했을 때 기준 기간이 비정상적으로 낮으면 성장률이 실제보다 훨씬 더 높게 보일 수 있습니다. 예를 들어, 경기 침체 후의 경제 회복은 전년도에 극심한 경기 위축이 있었다면 더 극적으로 보일 수 있습니다. 투자자는 현재 보고 있는 성장이 진짜 성장인지 아니면 낮은 출발점의 결과인지 평가하는 것이 중요합니다.

 

2. 기저효과로 인해 인플레이션 데이터가 왜곡될 수 있음

인플레이션율은 기저효과의 영향을 많이 받을 수 있습니다. 전년도에 인플레이션이 낮았다면 물가가 소폭 상승하더라도 인플레이션율이 큰 폭으로 변동될 수 있습니다. 투자자는 특히 경기 회복기나 경기 침체기에는 전년 대비 인플레이션 데이터를 지나치게 확대해석하지 않도록 주의해야 합니다.

 

3. 주식 시장 고평가를 유발하는 기저효과

2008년 금융 위기 이후 몇 년 동안의 사례에서 볼 수 있듯이 주식 시장은 종종 폭락이나 경기 침체 후에 급격한 비율 변화를 경험합니다. 이러한 높은 성장률은 인상적으로 보일 수 있지만 실제 지속적인 성장보다는 기저효과의 결과일 수 있습니다. 투자자는 특히 경기 회복기에 높은 시장 수익률을 해석할 때 주의해야 하며, 시장이 고평가된 것은 아닌지 고려해야 합니다.

 

4. 기저효과를 이해하면 감정적인 투자 결정을 피할 수 있습니다

높은 성장률이나 낮은 인플레이션 수치를 보면 시장이 호황을 누리고 있는 것처럼 보여 주식이나 채권 매수 등 충동적인 결정을 내릴 수 있습니다. 기저효과는 이러한 인상을 왜곡하여 실제보다 성장률이 더 높다고 생각하게 만들 수 있습니다. 기저효과를 이해하는 투자자는 이러한 감정적인 결정을 피하고 장기적인 추세에 따라 보다 현명한 선택을 할 수 있습니다.

 

5. 기저효과는 경제 예측의 핵심 요소입니다

경제 분석가들은 예측을 할 때 종종 기저효과를 조정합니다. 예를 들어, 미래 성장률을 예측할 때 분석가는 잠재적인 경제 활동에 대한 보다 현실적인 감각을 얻기 위해 이전의 낮은 기간의 영향을 제거할 수 있습니다. 기저효과를 이해하면 투자자가 미래 경제 동향을 더 잘 예측하고 시장의 잠재적 위험이나 기회를 파악하는 데 도움이 될 수 있습니다.

 

2024.12.04 - [경제상식] - 미국의 클라우드솔루션 기업, 클라우드플레어(CloudFlare, NET)의 역사, 대표제품 및 서비스, 알아둘 점들

미국의 클라우드솔루션 기업, 클라우드플레어(CloudFlare, NET)의 역사, 대표제품 및 서비스, 알아둘