미국 주식 용어(103): Liquidation Preference(우선회수권리)

미국 주식 용어(103): Liquidation Preference(우선회수권리)

Liquidation Preference(매입가격, 우선회수권리, Call Price)은 "콜 가격"이라고도 하며, 회사가 주식을 청산하거나 상환할 때 우선주 주주가 받을 수 있는 미리 정해진 금액을 말합니다. 이는 특정 상황에서 투자금 회수와 관련하여 우선주주가 보통주보다 우선권을 갖는다는 것을 나타냅니다. 청산 우선순위에 따라 우선주주가 보통주 주주에게 남은 자산이 분배되기 전에 받는 자본금이 결정됩니다. 이 글에서는 우선회수권리의 개념, 중요성, 실제 환경에서 우선회수권리가 어떻게 사용되는지에 대해 알아보겠습니다.

 

 

▌우선회수권리(콜 가격) 이해하기

우선회수권리에 대한 포괄적인 이해를 위해 우선회수권리의 주요 측면을 살펴보겠습니다.

우선주 주주의 우선순위: 회사가 청산 또는 상환되는 경우 우선주주는 보통 주주에 비해 회사 자산에 대한 청구권이 더 높습니다. 우선주 주주는 남은 자산이 일반 주주에게 분배되기 전에 미리 정해진 우선회수권리 금액까지 투자금을 돌려받을 수 있습니다. 이러한 우선권을 통해 우선주 주주는 불리한 상황이 발생할 경우 투자금을 회수할 가능성이 더 높아집니다.

청산 상황: 청산 상황은 파산, 합병, 인수, 자발적 청산 등 회사의 자산이 매각되거나 청산되는 상황을 말합니다. 이러한 상황에서는 청산 우선순위에 따라 주주가 자산 매각 대금을 수령하는 순서가 결정됩니다. 우선주 주주는 미리 정해진 우선회수권리 금액을 먼저 수령하고, 나머지 수익금은 일반 주주에게 분배됩니다.

상환 시 콜 가격: 청산 상황 외에도 우선회수권리의 개념은 우선주 상환의 맥락에서도 관련이 있습니다. 회사는 우선주 조건에 상환 조항을 포함시켜 미리 정해진 콜 가격으로 주식을 상환할 수 있도록 할 수 있습니다. 콜 가격은 회사가 주식을 상환할 때 우선주 주주가 받는 우선회수권리 금액을 나타냅니다. 상환 조항에는 회사가 우선회수권리를 행사할 수 있는 시기 및 상황과 같은 구체적인 조건이 포함될 수 있습니다.

 

실제 우선회수권리의 예시

우선회수권리의 실제 적용 사례를 설명하기 위해 두 가지 가상의 예를 살펴보겠습니다.

예시 1: ABC 코퍼레이션 시리즈 A 우선주

가상의 기술 스타트업인 ABC는 시리즈 A 우선주를 발행하여 자본을 조달하기로 결정합니다. 우선주 조건에 따르면 우선주 주주는 주당 원래 매입 가격에 미지급 배당금을 더한 금액에 해당하는 우선회수권리를 갖습니다. ABC가 파산 또는 합병과 같은 청산 상황을 겪는 경우, 시리즈 A 우선주 주주는 남은 자산이 일반 주주에게 분배되기 전에 우선회수권리 금액을 받을 수 있습니다.

시리즈 A 우선주의 우선회수권리가 주당 10달러이고 미지급 배당금이 주당 2달러라고 가정해 보겠습니다. 청산 시 우선주 주주는 남은 자산이 일반 주주에게 분배되기 전에 주당 12달러를 받게 됩니다. 이는 우선주 주주의 투자에 대해 일정 수준의 보호를 제공하여 우선주 주주가 자본을 회수하는 데 있어 더 높은 우선순위를 갖도록 보장합니다.

 

예시 2: XYZ 코퍼레이션 콜옵션 우선주

가상의 제조 회사인 XYZ는 추가 자본을 조달하기 위해 콜 가능 우선주를 발행합니다. 우선주 조건에는 특정 기간이 지난 후 미리 정해진 콜 가격으로 주식을 상환할 수 있는 상환 조항이 포함되어 있습니다. 콜 가격은 우선주 주주가 주식이 상환될 경우 받을 수 있는 우선회수권리 금액을 나타냅니다.

XYZ의 콜옵션 우선주의 콜 가격이 주당 50달러라고 가정해 보겠습니다. 지정된 기간이 지난 후 XYZ가 우선회수권리를 행사하기로 결정하면 우선주 주주는 주당 $50의 콜 가격을 받게 됩니다. 이렇게 하면 우선주 주주가 상환 시 우선회수권리 금액을 받을 수 있으므로 예측 가능한 출구 옵션을 제공할 수 있습니다.

 

 

▌투자자 수익률 및 위험에 미치는 영향

우선회수권리는 투자자 수익률과 위험에 중대한 영향을 미칠 수 있습니다. 우선주 주주의 경우, 우선회수권리는 불리한 상황 발생 시 일반 주주에 비해 투자금 회수에 있어 더 높은 우선순위를 갖도록 보장합니다. 이는 어느 정도의 하방 보호 기능을 제공하며, 보다 안전한 투자를 원하는 위험 회피형 투자자에게 매력적일 수 있습니다.

그러나 우선회수권리의 존재는 일반 주주에게도 영향을 미칠 수 있습니다. 우선회수권리가 상당하거나 회사의 자산이 우선회수권리를 완전히 충족하기에 충분하지 않은 경우, 일반 주주는 청산 이벤트에서 수익금을 거의 또는 전혀 받지 못할 수 있습니다. 우선주와 일반 주주 간의 이러한 결과 차이는 투자의 위험 보상 프로필에 영향을 미칠 수 있으므로 투자자는 신중하게 고려해야 합니다.

 

 

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