미국 주식 용어(131): Redeemable(Callable, 상환전환우선주)

미국 주식 용어(131): Redeemable(Callable, 상환전환우선주)

환매권이 있는 Redeemable(Callable, 상환전환우선주)는 흔히 "콜 우선주"라고도 하며, 기업이 자본을 조달하기 위해 발행하는 투자 증권의 한 유형입니다. 이 특정 종류의 우선주는 발행 회사가 주주로부터 미리 정해진 가격에 지정된 기간 내에 주식을 재매입할 수 있는 옵션을 부여합니다. 콜 우선주의 상환 기능은 발행 회사에 유연성을 제공하는 동시에 회사와 투자자 모두에게 혜택을 제공합니다.

 

 

▌상환(콜) 우선주의 주요 특징

• 배당금 지급 우선권: 다른 우선주와 마찬가지로, 상환 우선주는 일반적으로 보통주보다 먼저 고정 배당금을 지급받습니다. 배당률과 지급 조건은 일반적으로 발행 시점에 정해지며 주식 투자설명서에 공개됩니다.

• 상환 조항: 상환 조항은 상환 가능 우선주를 일반 우선주와 구별하는 주요 특징입니다. 이 조항을 통해 발행 회사는 특정 기간이 지난 후 미리 정해진 가격으로 투자자로부터 주식을 재매입할 수 있습니다. 상환 가격에는 프리미엄 또는 미리 정해진 투자 수익이 포함될 수 있습니다.

• 콜 보호 기간: 콜옵션 우선주에는 발행 회사가 주식 상환 권리를 행사할 수 없는 콜 보호 기간이 포함되는 경우가 많습니다. 이 기간은 투자자에게 안정성을 제공하여 특정 기간 동안 주식을 보유하고 배당금을 받을 수 있도록 보장합니다.

• 콜 가격: 콜 가격 또는 상환 가격은 발행 회사가 투자자로부터 주식을 다시 매입할 수 있는 미리 정해진 가격입니다. 이 가격은 일반적으로 투자자가 주식을 회사에 되팔 수 있는 인센티브를 제공하기 위해 주식의 원래 발행 가격보다 프리미엄이 붙은 가격으로 설정됩니다.

• 옵션 콜 날짜: 옵션 콜 날짜는 발행 회사가 주식을 상환할 권리를 행사할 수 있는 가장 빠른 날짜입니다. 이 날짜는 주식이 발행될 때 지정되며 일반적으로 주식이 처음 발행된 후 몇 년이 지난 후입니다.

• 전환 기능: 일부 경우, 전환 기능이 있는 콜옵션 우선주에는 주주가 지정된 전환 가격으로 주식을 미리 정해진 수의 보통주로 전환할 수 있는 전환 기능이 포함될 수 있습니다. 이를 통해 투자자는 회사 보통주의 잠재적 가격 상승으로부터 이익을 얻을 수 있습니다.

 

 

▌상환(콜) 우선주의 실제 적용 사례

상환(콜) 우선주의 실제 적용을 설명하기 위해 두 가지 가상의 예를 살펴보겠습니다.

예시 1: ABC Corporation 상환 우선주 시리즈 A

가상의 기술 회사인 ABC는 새로운 연구 개발 프로젝트를 위한 자본을 조달하기 위해 상환 가능한 우선주를 발행하기로 결정합니다. 주식의 명칭은 시리즈 A 콜러블 우선주로 지정합니다. 조건은 다음과 같습니다.

a. 발행 및 배당금: ABC는 분기별로 지급되는 연 5%의 배당률을 포함하여 주식의 조건을 명시하여 투자자에게 시리즈 A 콜 우선주를 제공합니다.

b. 선택적 콜 날짜: 이 주식은 발행일로부터 5년으로 설정된 선택적 콜 날짜로 발행됩니다. 즉, ABC는 주식 발행 후 5년째부터 주식을 상환할 수 있는 권리가 있습니다.

c. 콜 보호 기간: 투자자가 주식을 구매할 수 있는 안정성과 인센티브를 제공하기 위해 ABC는 3년의 콜 보호 기간을 포함합니다. 이 기간 동안 회사는 주식을 상환할 수 없습니다.

d. 콜 가격: ABC는 콜 가격을 주당 105달러로 결정하며, 이는 주식의 원래 발행 가격인 주당 100달러에 5%의 프리미엄이 붙은 가격입니다.

e. 투자자 관점: 시리즈 A 콜옵션 우선주를 매입한 투자자는 처음 5년간 투자금의 5%를 분기별로 배당받게 됩니다. 또한 회사 보통주의 실적이 좋을 경우 자본 가치 상승의 잠재력을 갖게 됩니다. 그러나 콜 보호 기간이 만료된 후 ABC는 주당 105달러에 주식을 상환하여 투자자에게 초기 투자금에 5%의 프리미엄을 더한 수익을 제공할 수 있습니다.

f. 회사 관점: ABC의 관점에서 볼 때, 콜옵션 우선주 발행은 고정 배당률로 자본을 조달할 수 있는 기회를 제공합니다. 회사는 주식 환매 의무 없이 자본을 활용할 수 있는 콜 보호 기간의 이점을 누릴 수 있습니다. 콜 보호 기간이 지난 후 ABC는 재정적으로 유리하다고 판단되거나 발행 주식을 줄이려는 경우 미리 정해진 콜 가격으로 주식 상환을 고려할 수 있습니다.

 

예제 2: XYZ Corporation 상환 우선주 시리즈 B

콜옵션 우선주의 적용에 대한 이해를 돕기 위해 또 다른 가상의 예를 살펴보겠습니다.

a. 배당률 및 콜 가격: 가상의 에너지 회사인 XYZ는 연 6%의 배당률로 반기마다 지급하는 시리즈 B 콜 우선주를 발행합니다. 주식은 주당 50달러에 발행되며, 콜 가격은 주당 55달러로 설정되어 10%의 프리미엄이 붙습니다.

b. 선택적 콜 날짜: 시리즈 B 콜 우선주의 선택적 콜 날짜는 발행일로부터 3년으로 설정됩니다.

c. 전환 기능: 콜 기능 외에도 XYZ는 시리즈 B 주식에 전환 기능을 포함하여 주주가 우선주를 미리 정해진 수의 보통주로 전환할 수 있도록 합니다. 전환 비율은 1대 1로 설정되어 있으며, 이는 각 우선주 1주를 보통주 1주로 전환할 수 있음을 의미합니다.

d. 투자자 관점: 시리즈 B 콜 우선주를 구매한 투자자는 투자금에 대해 반기별 6%의 배당금을 지급받게 됩니다. 또한 보통주 가격이 크게 상승할 경우 우선주를 보통주로 전환할 수 있는 옵션이 있어 잠재적으로 자본 가치 상승의 혜택을 누릴 수 있습니다. 그러나 옵션 콜 날짜가 지나면 XYZ는 주당 55달러에 주식을 상환할 수 있는 권리를 가지며, 투자자는 10%의 투자 수익을 실현할 수 있는 기회를 얻게 됩니다.

e. 회사 관점: XYZ의 경우 콜 우선주를 발행하면 사업 확장이나 신규 자산 취득과 같은 특정 목적을 위해 자본을 조달할 수 있습니다. 전환 기능이 포함되어 있어 향후 보통주 가격이 크게 상승할 것으로 예상되는 경우 우선주를 보통주로 전환할 수 있는 유연성을 주주에게 제공합니다. 선택적 콜 날짜 이후, XYZ는 필요하거나 재정적으로 유리하다고 판단되는 경우 주식 상환을 결정할 수 있습니다.

 

 

▌장점

환매권이 있는 콜옵션 우선주를 발행하면 발행 회사와 투자자 모두에게 몇 가지 혜택과 고려 사항이 있습니다.

a. 발행 회사의 이점

• 유연성: 콜옵션 우선주는 발행 회사가 자본 구조를 유연하게 관리할 수 있도록 해줍니다. 회사는 향후 주식 환매 옵션을 유지하면서 특정 목적을 위해 자금을 조달할 수 있습니다.

• 배당금 의무 감소: 회사의 재무 상태가 개선되거나 이자율이 하락할 경우, 회사는 잠재적으로 콜우선주를 상환하고 배당 의무를 낮춰 비용을 절감할 수 있습니다.

• 자본 구조 최적화: 상환 옵션을 통해 회사는 자본과 부채의 혼합을 조정하여 자본 구조를 최적화할 수 있으며, 잠재적으로 재무 위험을 줄이고 신용도를 개선할 수 있습니다.

b. 투자자를 위한 혜택

• 고정 배당금 수입: 콜 우선주를 보유한 투자자는 안정성과 예측 가능한 현금 흐름 흐름을 제공하는 고정 배당 수입을 받게 됩니다.

• 잠재적 자본 가치 상승: 회사의 보통주 가격이 크게 상승하여 투자자가 우선주를 보통주로 전환하기로 선택한 경우, 콜옵션 우선주는 투자자에게 자본 가치 상승의 기회를 제공할 수 있습니다.

• 출구 전략: 상환 기능은 투자자가 콜 보호 기간 또는 선택적 콜 날짜 이후에 미리 정해진 콜 가격으로 회사에 주식을 다시 매도할 수 있는 옵션을 제공하므로 투자자에게 출구 전략을 제공합니다.

 

▌생각해 볼 점들

• 콜 리스크: 투자자는 콜 가능 우선주와 관련된 콜 리스크에 대해 알고 있어야 합니다. 발행 회사가 주식 상환을 결정하면 투자자는 추가 배당금 지급 및 잠재적 가격 상승의 기회를 잃을 수 있습니다.

• 기회비용: 투자자는 콜옵션 우선주 보유에 따른 가능한 기회비용을 고려해야 합니다. 이자율이 상승하거나 더 높은 • 수익을 얻을 수 있는 다른 투자 기회가 생기면 고정 배당금 지급의 매력이 떨어질 수 있습니다.

• 전환 시기: 전환 기능이 있는 콜옵션 우선주를 보유한 투자자는 전환 시기를 신중하게 고려해야 합니다. 너무 일찍 전환하면 향후 배당금 지급 가능성을 놓칠 수 있고, 너무 늦게 전환하면 자본 가치 상승을 놓칠 수 있습니다.

 

 

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