미국 주식 용어(95): Blank Check Company(백지수표회사)

미국 주식 용어(95): Blank Check Company(백지수표회사)

특수목적회사(SPAC)라고도 하는 백지수표회사는 금융 및 투자 업계에서 큰 주목을 받고 있습니다. 이러한 독특한 법인은 민간 기업이 기업 공개를 하는 데 널리 사용되는 수단으로 자리 잡았으며, 기존의 기업 공개(IPO)에 대한 대안적인 경로를 제공합니다. 이 글에서는 백지수표회사가 무엇이며 어떻게 운영되는지 살펴보고 실제 사용 사례를 알아보겠습니다.

 

 

▌백지수표회사의 이해

a. 정의 및 개념: 백지수표회사는 기업공개(IPO)를 통해 자본을 조달하여 기존 운영 중인 회사를 인수하거나 합병할 목적으로 설립되는 일종의 투자 수단입니다. 이러한 회사는 처음에는 운영이나 자산이 없으며 스폰서 또는 설립자로 알려진 개인 그룹에 의해 설립됩니다.

"백지 수표"라는 용어는 투자자가 스팩이 궁극적으로 합병할 대상 회사에 대한 구체적인 지식 없이 자본을 제공한다는 사실을 의미합니다. 스폰서는 일반적으로 특정 산업 또는 부문에 대한 전문 지식을 보유하고 있으며 정해진 기간 내에 대상 회사를 식별하고 인수하는 것을 목표로 합니다.

b. 구조 및 설립: 백지수표회사는 공개 법인으로 설립되어 증권거래위원회(SEC)에 등록하고 증권거래소에 주식을 상장합니다. 주식은 처음에 기업 공개를 통해 대중에게 제공되며, 투자자로부터 조달한 자본은 적합한 인수 대상 회사를 찾을 때까지 신탁 계좌에 보관됩니다.

c. 백지수표회사의 주요 구성원

• 스폰서/설립자: 이러한 개인 또는 단체는 스팩의 설립을 시작하고 초기 자본을 제공하며 대상 회사를 발견하고 인수할 책임이 있습니다.

• 투자자: 주식을 매입하여 스팩의 기업공개에 참여하는 일반 투자자입니다.

• 대상 회사: 스팩이 합병 또는 인수를 목표로 하는 기존 운영 회사입니다.

• 인수자: 스팩 주식을 인수하고 마케팅하여 IPO 프로세스를 지원하는 투자 은행 또는 금융 기관입니다.

 

 

▌IPO 프로세스에서 백지수표회사의 역할

a. 기존 IPO 대비 스팩의 장점

• 더 빠른 기간: 스팩은 기존 IPO에 비해 더 간소화되고 시간 효율적인 프로세스를 제공합니다. 백지수표회사는 이미 증권 거래소에 상장된 주식을 보유하고 있기 때문에 대상 회사와 신속하게 합병하여 상장할 수 있습니다.

• 자금 조달의 확실성: 백지수표회사는 신탁 계좌에 약정된 자본 풀을 제공하므로 합병이 완료되면 대상 회사가 필요한 자금에 액세스할 수 있습니다.

• 간소화된 가치 평가 프로세스: 스팩은 복잡하고 시간이 많이 걸리는 기존의 IPO 가격 책정 메커니즘을 거치지 않고 스팩의 스폰서와 직접 협상하기 때문에 대상 회사의 가치 평가 프로세스를 간소화합니다.

b. 스팩의 단점

• 투명성 부족: 스팩의 IPO 시점에 대상 회사가 알려지지 않았기 때문에 투자자는 향후 합병 법인의 특정 자산, 부채 또는 재무 성과에 대한 가시성이 제한적입니다.

• 희석: 스팩 투자자는 합병을 완료하기 위해 추가 자본을 조달해야 하는 경우 지분 희석에 직면할 수 있으며, 이로 인해 초기 투자 가치가 감소할 가능성이 있습니다.

• 스폰서 인센티브: 스팩의 스폰서는 설립자 주식 또는 워런트 등 상당한 금전적 인센티브를 받을 수 있으며, 이로 인해 일반 투자자와 이해관계가 불일치할 수 있습니다.

 

 

▌백지수표회사의 실제 사례

• 처칠 캐피털 코퍼레이션 IV(CCIV)

처칠 캐피털 코퍼레이션 IV는 2021년에 큰 주목을 받은 백지수표회사의 대표적인 예입니다. 이 회사는 투자 은행가인 마이클 클라인이 설립한 회사로, 전기 자동차(EV) 부문의 대상 회사를 인수하는 것을 목표로 했습니다. 처칠 캐피털 코퍼레이션 IV는 2020년 7월 IPO를 통해 약 20억 달러를 조달했습니다.

a. 배경 및 설립: 처칠 캐피털 코퍼레이션 IV는 고급 전기 자동차 제조업체인 루시드 모터스와의 합병 가능성으로 인해 상당한 관심을 끌었습니다. 스팩의 스폰서인 마이클 클라인은 인수합병 분야에서 성공적인 실적을 보유하고 있었습니다. 처칠 캐피털 코퍼레이션 IV의 설립과 그 후의 기업공개는 기존 기업공개에 대한 대안으로 스팩에 대한 관심이 높아지고 있음을 보여주었습니다.

b. 루시드 모터스와의 합병: 2021년 2월에 처칠 캐피털 코퍼레이션 IV와 루시드 모터스의 합병이 발표되었습니다. 전 테슬라 엔지니어인 피터 롤린슨이 이끄는 루시드 모터스는 생산 및 확장에 필요한 자본을 확보하기 위해 스팩 합병을 활용하고자 했습니다. 이 거래로 루시드 모터스의 가치는 약 240억 달러로 평가되었습니다.

c. 주식 시장 및 투자자 심리에 미치는 영향: 처칠 캐피털 코퍼레이션 IV와 루시드 모터스의 합병 발표는 투자자들의 큰 관심을 불러일으키며 처칠 캐피털 코퍼레이션 IV의 주가를 급등시켰습니다. 그러나 합병을 둘러싼 높은 기대감과 투기성 거래로 인해 처칠 캐피털 코퍼레이션 IV의 주가는 상당한 변동성을 보였습니다. 결국 합병은 성공적으로 완료되었고, 합병 회사인 루시드 그룹 주식회사(LCID)가 주식 시장에서 거래를 시작했습니다.

 

• 소셜 캐피탈 헤도소피아 홀딩스(IPOF)

소셜 캐피탈 헤도소피아 홀딩스는 IPOF로 알려진 또 다른 주목할 만한 백지수표회사입니다. 이 회사는 벤처 캐피털리스트인 차마스 팔리하피티야와 투자자 이안 오스본에 의해 설립되었습니다. IPOF는 기술 분야의 대상 기업을 발굴하기 위한 목적으로 2021년 3월에 상장되었습니다.

a. IPOF: 차마스 팔리하피티야와 이안 오스본이 설립한 IPOF는 기술 분야 대상 기업을 발굴하는 데 초점을 맞췄습니다. 실리콘밸리의 저명한 인물인 팔리하피티야는 이전에 버진 갤럭틱과 오픈도어 테크놀로지스 등 여러 건의 성공적인 스팩 합병을 주도한 바 있습니다.

b. OpenAI와의 합병: 2023년 4월, IPOF는 선도적인 인공 지능 연구 기관인 OpenAI와의 합병을 발표했습니다. 이 합병은 OpenAI가 연구 개발 노력을 가속화하고 상업적 응용 프로그램을 확장하는 데 필요한 자본을 제공하는 것을 목표로 했습니다. 합병 후 OpenAI의 가치는 120억 달러로 평가되었습니다.

c. AI와 투자의 미래에 대한 시사점: IPOF와 OpenAI의 합병은 AI 투자에 대한 관심이 증가하고 있다는 점과 스팩이 혁신 기술 기업의 성장을 촉진할 수 있는 잠재력을 강조했습니다. 이 거래는 SPAC가 획기적인 연구 개발 이니셔티브를 지원하는 데 중요한 역할을 할 수 있다는 것을 보여주었습니다.

 

▌생각해 볼 점들

a. 시장 투기 및 가치 평가에 대한 우려: 백지수표회사는 주식의 투기적 특성으로 인해 비판에 직면해 왔습니다. 대상 기업 선정 과정의 투명성과 실사 부족으로 인해 고평가와 시장 변동성에 대한 우려가 제기되었습니다. 비평가들은 일부 투자자들이 장기적인 펀더멘털보다는 단기적인 이익에 이끌려 투자할 수 있다고 주장합니다.

b. 규제 조사 강화: 스팩의 인기가 급증함에 따라 미국 증권거래위원회(SEC)와 같은 규제 기관은 이러한 투자 수단에 대한 감시를 강화했습니다. SEC는 잠재적인 이해 상충, 공시, 워런트 및 설립자 주식의 처리에 대해 우려를 표명했습니다. 이러한 규제 고려 사항은 투자자를 보호하고 스팩 시장의 투명성을 보장하는 것을 목표로 합니다.

 

 

미국 주식 용어(32): Rectangle Pattern(박스권 장세)

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미국 주식 용어(24): Underwriting Syndicate(인수단)

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